Boligejerne vil ende med regningen, hvis EU-Kommissionens forslag om en skat på finansielle transaktioner bliver gennemført. Selv om skattesatsen på 0,1 pct. ser beskeden ud, kan effekten blive mærkbar. Efter et forsigtigt skøn en merudgift på ca.100 kr. pr. lånt million om måneden.

EU-Kommissionens forslag er relativt enkelt. Essensen er, at finansielle transaktioner, så snart den ene part befinder sig i EU, pålægges en skat på 0,1 pct.

Skatten gør det mindre attraktivt at handle, og det vil skade en række markeders likviditet. Det er derudover tvivlsomt, hvor stor en del af den endelige byrde ved forslaget, der vil falde på den finansielle sektor. Øgede omkostninger i finansielle virksomheder betales i vidt omfang af kunderne.

For det danske realkreditsystem vil konsekvensen blive, at obligationerne sælges til dårligere kurser med dyrere lån til følge, fordi investorerne kun vil være med, hvis de kompenseres for afgifterne og for den ringere likviditet i markedet.

Færre handler - højere priser

Når der skal betales skat, hver gang man handler med en obligation, vil der naturligvis blive handlet mindre. Færre købere og sælgere vil være aktive, og for den der skal sælge eller købe vil det blive vanskeligere at handle præcis når man har brug for det, og til en pris som er præget af skarp konkurrence. Obligationsmarkederne bliver med andre ord mindre likvide.

Som investor i danske realkreditobligationer oplever man derfor to forringelser. For det første skal man betale skat, hvis man sælger sin obligation. For det andet kan man på grund af den reducerede likviditet ikke regne med at sælge sin obligation igen lige så fordelagtigt som før. Dette betyder, at man ikke kan betale lige så meget for obligationen, hvis man skal sikre sig et givet afkast.  

Dette har igen betydning for boligejerne, som ved optagelse af et lån er afhængige af salget af obligationer. Den skat, der pålægges, og den likviditet der går tabt, slår altså direkte ud i højere renter på boliglånet. Noget tilsvarende gør sig gældende i forbindelse med konvertering, hvor man som låntager også er afhængig af obligationsmarkedet.

Hvor stor er effekten?

Det er meget vanskeligt at sige, præcis hvor stor effekten vil være af den foreslåede afgift, da man ikke kan forudsige hvor meget handelen reduceres. Man kan imidlertid få et fingerpeg ved at se på, hvor meget der handles med obligationer, når der ikke er pålagt afgift. En sådan type beregning er vist i vedhæftede notat. 

I nogle perioder med stor udstedelsesaktivitet er omsætningen høj, mens den til andre tider er lav. Afgiftsbelastningen varierer også efter obligationens type og alder. Et kvalificeret skøn er, at omkostningen for en låntager bliver ca. 100 kr. pr. måned pr. lånt million for et rentetilpasningslån.

Dårligt forslag

Karsten Beltoft, direktør i Realkreditforeningen, mener, at Kommissionens forslag om en transaktionsskat ikke virker ordentligt gennemtænkt:

"Der er ikke brug for en skat, men tværtimod behov for at styrke likviditeten på de finansielle markeder. Kommissionen har selv fremsat forslag om at skærpe likviditetskravene til den finansielle sektor. Det hænger efter vores opfattelse ikke sammen med den foreslåede skat. Jeg kan kun opfordre regeringen til at stå fast på sin modstand mod forslaget. Det danske realkreditsystem er baseret på et velfungerende obligationsmarked. En skat på finansielle transaktioner vil kaste grus i maskineriet og gøre realkreditsystemet dyrere og mindre velfungerende - til skade for boligejerne".